公布工夫：2019-06-27 15:37编纂：晨光根源：未知 工夫会给出谜底 波司登（3998.HK）作为连任23年销量冠军的外乡羽绒服品牌，同沽空机构博力达思演出了做空-还击-再做空-再还击的戏码。波司登昔日公布了年度功绩陈述，停业支出初次... 工夫会给出谜底

波司登（3998.HK）作为连任23年销量冠军的外乡羽绒服品牌，同沽空机构博力达思演出了 做空-还击-再做空-再还击 的戏码。波司登昔日公布了年度功绩陈述，停业支出初次打破百亿元年夜关，股价止跌反弹。

6月24日，博力达思公布对于波司登沽空陈述，受此影响，波司登股价狂跌超24%，报1.73港元/股，并正在上午11点16分隔隔离分散始告急停牌，停息买卖。

次日，波司登规复买卖并公布廓清通知布告，对于博力达思控告的 报告财政报表中虚拟纯利 、 屡次收买向未表露以内幕人士作出多付金钱 等事变逐条还击，以为控告缺少现实根据。波司登还约请博力达思方面拜访团体，以使其理解波司登的计谋、营业规划及营运状况。停止25日开盘，股价涨15.03%，报收1.99港元。

6月26日，博力达思再发沽空陈述，称其依然保持做空波司登，以为波司登的股票一文没有值，并给出新的证据，以为波司登所说的 购置Buoubuou来自自力第三方 、 周美以及于1998年创建了杰西 、 Jessie收买后的实践支出奉献 均为谎话。

就正在此时，中信证券、东阿证券、国金证券等国际多家券商支援波司登，中信证券还公布研报，赐与该公司 买入 评级，目的价2.84港元，对于应2020财年25倍。

同时，波司登准期公布了停止2019年3月31日的年度功绩陈述。陈述期内，波司登团体支出同比回升约17%至103.8亿元，毛利率与公司权柄股东应占溢利同比均年夜涨。

26日下战书，波司登再次发通知布告还击，以为博力达思的二次做空是毫无依据的控告以及没有担任任的猜想，承认一切控告，并将于得当时分供给更多信息。波司登股价正在午后年夜涨以后上涨，停止开盘，股价收涨2%，报收2.03港元/股，成交额2.56亿港元。

2018/19财年，波司登团体毛利由客岁同期41.2亿元添加33.9%至55亿元。因为乐成的品牌重塑及产物拓展，毛利率较客岁同期的46.4%晋升6.7个百分点至53.1%。

陈述期内，波司登团体羽绒服营业及贴牌加工办理营业营收创汗青新高，聚焦主业的变革效果浮现。正在这些营业的动员下，波司登团体的运营溢利年夜幅增加48.4%至13.7亿元，运营溢利率13.2%，较客岁同期的10.4%添加2.8个百分点。

聚焦主业

2018/19财年是波司登团体开启计谋转型的第一年，产物构造不时调剂，发卖渠道构造继续优化，批发终端也正在改进，其品牌羽绒服营业及团体总支出波动回升。

停止2019年3月31日，波司登团体支出103.8亿元，较客岁同期回升约17%。品牌羽绒服营业、贴牌加工办理营业、女装营业及多元化服饰营业是其四年夜主停业务单位。品牌羽绒服营业还是波司登团体的最年夜支出根源，录患上支出约为国民币76.6亿元，占总支出的73.7%，同比回升35.5%。

年夜摩财经留意到，波司登品牌羽绒服项下的 品牌支出 同比回升38.3%，达68.5亿元；全部品牌羽绒服营业板块支出同比回升35.5%，达76.6亿元；同时品牌羽绒服营业毛利率添加5.9个百分点至57.4%。这源于波司登团体鼎力推进品牌晋级，改换全新品牌标识，经过纽约古装周、国内计划师联名系列公布、高端户外系列公布等勾当，进一步晋升了品牌出名度。

2018/19财年，波司登团体贴牌加工办理营业录患上支出13.7亿元，占总支出的13.2%，同比回升46.1%；贴牌加工办理营业前五年夜客户带来的支出约占该营业总支出的86.2%。波司登逐渐添加ODM（原始计划制作）办理营业的比重，完成从纯真的贴牌加工办理营业到原始计划制作办理营业的不时晋级，原有客户的实践定单总量比客岁同期分明增加。

但是，贴牌加工办理营业的毛利率受国际野生及本钱压力影响，小局部毛利较低的定单被转给波司登团体协作的越南工场，波司登团体毛利率略有降低至16.3%。

别的，波司登女装营业略有增加，录患上支出12亿元，占总支出的11.6%，同比回升4.2%。但因为杰西20周年等年内年夜型勾当，局部产物打折，该营业的毛利率同比微降0.9个百分点至75.5%。

依据波司登团体的计谋目标，陈述期内多元化服饰营业年夜幅膨胀，该板块营收11亿元，占总支出的比重曾经减少到1.5%，而2018年这一数字仍是12.8%。同时，多元化服饰营业的毛利率也较客岁同期年夜幅降低至6.9%，多元化服饰营业特别是男装营业的毛利已经年夜幅下滑。

活动资金

停止2019年3月31日，波司登团体以可变现净值较量争论的存货约为3.4亿元，客岁同期这一数字是2.6亿元。存货添加的次要缘由是原资料以及制废品增加，消费扩大的范围较年夜，制废品的库存有少量积存。

陈述期内，波司登团体运营勾当所患上的现金净值为15亿元，客岁同期为10亿元。停止2019年3月31日，团体的现金及现金等价物约17.5亿元，比拟客岁同期的17.9亿元，稍微降低。

停止2019年3月31日波司登团体的现金及现金等价物

为了使可用现金储藏取得最高报答，波司登还投资了包含中国国际银行的保本短时间投资及可供出卖证券正在内的其余金融资产。银行的短时间投资估计（非包管）报答率介乎每一年2.25%至4.6%。

停止2019年3月31日，波司登团体的银行告贷约为16.3亿元，客岁同期该项数字为23.4亿元。因而波司登的欠债比率也从客岁同期的23.9%低落至往年的16.1%。

将来，波司登团体将仍然聚焦主航道以及主品牌，持续膨胀多元化计谋，做强中心主业，正在开展途径上坚持专一。而关于博力达思控告的事变，工夫会给出谜底。

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